作者：锦上花

自从2021年初上市以来，Roblox作为“元宇宙概念第一股”成了投资者研究的对象。

身份、朋友、身临其境、任何地方、低摩擦、内容丰富、经济、安全，这是Roblox在招股书中给自己的几个关键词，也可以说是元宇宙的几个关键词。

Roblox与其说是一款游戏，不如说是一个平台。“我们也想参与设计这样的游戏，但后来我们发现玩家比我们牛逼多了，所以这样放手让他们自己做，我们给他们提供最好的工具。”Roblox在此前采访中表示。

Roblox的出现赋予元宇宙这个抽象的概念具象的形态，然而其亏损持续扩大的局面也让投资者质疑其商业模式是否能形成闭环。

Roblox尚未实现盈利

Roblox成立于2004年，运营着一个人类共同体验平台，用户可以在其中相互互动以探索和开发沉浸式体验。注册Roblox后，用户会对其独特的身份或头像进行个性化设置，然后用户可以使用虚拟货币Robux购买特定于体验的增强功能或头像项目。开发人员构建发布在Roblox上的体验，并通过这些体验中的微交易赚取Robux。

Roblox在其间主要提供三类服务：面向玩家的Roblox客户端、面向开发者的Roblox Studio、平台的基础设施支持服务Roblox Cloud。

Roblox几乎所有的收入都来自在平台上销售虚拟物品。其他收入主要包括来自广告、许可和版税的收入。Roblox还出售每月订阅，价格在4.99美元到19.99美元之间，为玩家提供打折的Robux、独家商品和其他福利的每月净贴。

三季度，Roblox录得收入5.09亿美元，同比增长102%。这主要归功于期间Roblox的每日付费用户数量增加了22%，从截至2020年9月30日止三个月的约55.5万人增加到2021年9月30日止三个月的约67.6万人。前三季度，Roblox录得收入13.50亿美元，同比增长120%。

2018年至2020年，Roblox分别产生了8810万美元、7100万美元、2.53亿美元的净亏损。2021年前三季度，Roblox产生了3.48亿美元的净亏损。截至2021年9月30日，Roblox的累积赤字为8.41亿美元。Roblox预计运营费用在未来期间将显著增加，如果日活跃用户的增长不能抵消运营费用的增长，可能不能实现或保持盈利。

在扩大规模和实现盈利的选择上，Roblox选择了前者。“我们预计我们的成本和费用在未来期间会增加，因为我们打算继续进行大量投资以发展我们的业务。”

市场对Roblox进行了反馈——Roblox的市值从上市首日的64.50美元/股上涨至11月18日的122.65美元/股，市值达709.94亿美元。

Roblox居然半数用户未满13岁

值得注意的是，截至2021年9月30日，Roblox的日活跃用户中49%未满13岁；截至2020年12月31日，Roblox的日活跃用户中54%未满13岁。Roblox为观众提供的体验中很大一部分是为儿童设计的，但随着元宇宙概念的出圈，Roblox的用户群体也在出圈。

目前Roblox还没有实现真正的全球化。

2021年三季度，Roblox来自美国和加拿大的收入为3.46亿美元，占比68%；来自欧洲的收入为0.95亿美元，占比19%；来自亚太地区的收入为0.38亿美元，占比7%；来自世界其他地区的收入为0.32亿美元，占比6%。

COVID-19后实施的就地庇护政策让Roblox来自全球范围内的用户数迅速增加。总体而言，2020年二季度，Roblox的日活用户数从2360万名跳跃到3340万名，用户花在平台上的时间从48.75亿小时跳跃到85.86亿小时。2021年三季度，Roblox的日活跃用户数达到4730万名，用户花在平台上的时间达到111.84亿小时。

不过，正如Zoom在线视频会议业绩在2021年Q3季度增长陷入停滞，Roblox也表示这种用户参与度和货币化的增加可能是暂时的。

（图片来源：Roblox财报）

Roblox规模扩张的举措

Roblox亏损扩大的原因主要系其高昂的股票补偿费用和将Robux兑换回现实世界货币的开发者交换费用，二者均显示出Roblox在丰富内容生态上所作的努力。

Roblox三季度的收入成本同比大涨了98%，收入成本主要包括各种分销渠道收取的第三方支付处理费。不过，截至2021年9月30日前的每一个月，收入成本占收入的百分比同比保持一致，为26%。

开发者交换费同比增长52%，代表开发者和创作者在平台上赚取的金额，增长主要由于用户订阅量增长及开发者和创作者因订阅量增长而赚取的相关收入增长。此外，Roblox在2020年上半年推出了溢价支付，并随着时间的推移增加了该项支付支出。维护基础设施和安全的费用则同比增长了64%，主要是与数据中心相关的支出增加了1830万美元以及服务器和基础设施设备的折旧。

本季度Roblox的研发费用为1.38亿美元，同比增长167%，主要是人员成本增加了8300万美元，包括基于股票的薪酬费用增加4790万美元。管理费用为5158万美元，同比增长219%，主要是因为人员成本增加了2390万美元，包括基于股票的薪酬费用增加1850万美元。销售费用为1960万美元，同比增长52%，主要是人员成本增加640万美元，包括新增260万美元的股票补偿费用和180万美元的承包商成本，以支持和扩展国际业务。

不过，Roblox的分成机制仍然存在很多质疑。《共同虚拟》指出，Roblox平台上所有的交易行为都要通过虚拟货币Robux进行。根据平台的抽成规则，游戏内的微交易项目收入，平台要抽走30%，Robux提现时平台又要抽走65%。同时提现需要满足三个条件：用户要提供年满13岁的身份证明、购买会员服务（最低每月4.99美元）、最低提现金额为10万Robux（约合1000美元）。

由此看来，Roblox的创作者从平台上赚到钱的还是少数，大多数是用爱发电。

此外，近期Roblox还进行了几笔重要的收购。

2020年，Roblox收购了Ceebr Limited，一家经营6至13岁儿童平台的设计、编程公司和LoomAi Inc.，一家专门为3D头像提供实时面部动画技术的公司。

2021年8月16日，Roblox收购了私营公司Guilded，后者经营用于连接游戏社区的通信平台，转让对价的收购日期公允价值为7760万美元。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）